Аналитик Антонов объяснил опасность укрепления рубля для экономики России
Прежде всего, это связано с ценами на нефтегазовом рынке и бюджетными гарантиями на долгосрочные проекты.
Укрепление национальной валюты приносит пользу гражданам, но создаёт риски для бюджета России, которые тесно связаны с текущей макроэкономической ситуацией. Об этом агентству "Прайм" рассказал финансовый аналитик Владислав Антонов.
Основной удар приходится на доходы от продажи нефти и газа, которые составляют значительную часть бюджета. Поскольку нефть и газ продаются за доллары, укрепление рубля означает, что за каждую единицу иностранной валюты будут получать меньше рублей.
Это особенно важно в условиях снижения цен на нефть марки Brent и российскую Urals, которая в марте опустилась до 68,37 доллара за баррель при бюджетном плане в 69,7 доллара. Курс 96,5 рубля за доллар, заложенный в бюджет, значительно выше текущего курса в 85,5 рубля, что автоматически снижает рублёвый эквивалент экспортной выручки.
Если тенденция сохранится, бюджет может недополучить триллионы рублей, увеличивая дефицит, который уже достиг 2,7 триллиона рублей за два месяца, что более чем вдвое превышает годовой план.
Укрепление рубля может помочь в борьбе с инфляцией. Дешёвый импорт снижает стоимость товаров и сырья, что сдерживает рост цен, что соответствует приоритетам Центрального банка и правительства. Кроме того, удешевление обслуживания внешнего долга и повышение покупательной способности населения могут поддержать внутренний спрос. Однако эти преимущества перекрываются угрозами для бюджетной стабильности.
Снижение доходов от продажи нефти и газа накладывается на опережающие расходы по авансированию государственных контрактов, создавая дисбаланс.
Укрепление рубля снижает конкурентоспособность не только нефтегазового сектора, но и других экспортёров, чья продукция становится дороже для внешних рынков. Это может привести к сокращению объёмов несырьевого экспорта, что уменьшит налоговые поступления. Даже дешёвый импорт, будучи позитивным для инфляции, может подорвать местное производство, замещая его иностранными товарами. В долгосрочной перспективе это ослабляет экономическую базу для наполнения бюджета.
Ещё один риск - конфликт целей между бюджетной и монетарной политикой. Центральный банк, ориентированный на инфляционный таргетинг, может воздержаться от интервенций для ослабления рубля, если это необходимо для поддержки доходов бюджета. Власти могут влиять на курс через нормативы продажи валютной выручки экспортёрами, но такие меры противоречат логике рыночного курсообразования и могут вызвать искажения.
Таким образом, ключевая проблема - хрупкость бюджетной модели в условиях двойного шока: падения цен на нефть и укрепления рубля. Если нефтегазовые доходы продолжат снижаться, правительству придётся либо сокращать расходы, что сложно в условиях уже запущенных инфраструктурных проектов и социальных обязательств, либо наращивать заимствования или использовать резервы.
Однако доступ к внешнему финансированию ограничен санкциями, а Фонд национального благосостояния не бесконечен. В этой ситуации укрепление рубля, полезное для контроля инфляции, становится фактором бюджетной уязвимости, требуя пересмотра фискальных приоритетов и поиска новых источников доходов, менее зависимых от валютной конъюнктуры.